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YKK拉鏈【上海YKK拉鏈whytmm.cn】近日，港上市的都市麗人發(fā)布公告稱(chēng)，公司于12月10日以每股2.80港元的價(jià)格，回購(gòu)了24.1萬(wàn)股股份，共耗資67.52萬(wàn)港元。

今年以來(lái)(截至12月10日)都市麗人累計(jì)進(jìn)行了20次回購(gòu)，共回購(gòu)了1033.3萬(wàn)股股份，耗資2984.4萬(wàn)港元。

然而，頻繁回購(gòu)卻無(wú)法阻擋公司股價(jià)下跌。目前，都市麗人股價(jià)在2.8港元附近徘徊，這一數(shù)字與8個(gè)月前相比跌幅高達(dá)40%以上。

中國(guó)最大的胸罩企業(yè)究竟怎么了?

都市麗人亮眼業(yè)績(jī)背后的隱憂(yōu)：毛利率下滑，現(xiàn)金流暴跌

都市麗人的主營(yíng)業(yè)務(wù)是從事貼身衣物的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)及銷(xiāo)售。2014年6月，YKK拉鏈公司在港交所上市;目前，都市麗人是中國(guó)最大的貼身衣物銷(xiāo)售企業(yè);其實(shí)，公司也是中國(guó)最大的胸罩企業(yè)(今年上半年，公司文胸收入占總營(yíng)收的比重為54.9%

2018年上半年，都市麗人總營(yíng)收為23.52億，同比上漲12.48%;凈利潤(rùn)為1.75億，同比大漲20.87%今年上半年業(yè)績(jī)的上漲，扭轉(zhuǎn)了此前兩年公司繼續(xù)低迷的處境;2017年上半年時(shí)，都市麗人不只總營(yíng)收出現(xiàn)下滑，而且其凈利潤(rùn)與2015年同期相比，跌幅也曾高達(dá)46.3%下圖為財(cái)聯(lián)社根據(jù)財(cái)報(bào)繪制的都市麗人歷年上半年總營(yíng)收與凈利潤(rùn)走勢(shì)：

然而，都市麗人亮眼業(yè)績(jī)面前卻暗存隱憂(yōu)。據(jù)財(cái)報(bào)，今年上半年，公司自營(yíng)門(mén)店的銷(xiāo)售額同比下跌3.6%;都市麗人稱(chēng)，銷(xiāo)售額下跌的主要原因是2017年公司主動(dòng)調(diào)整銷(xiāo)售及分銷(xiāo)渠道，關(guān)閉了多家虧損的門(mén)店，使得今年上半年的自營(yíng)店平均數(shù)目低于2017年同期所致。

不過(guò)，這一說(shuō)法與公司財(cái)報(bào)公布的自營(yíng)門(mén)店數(shù)量卻自相矛盾。2017年上半年，都市麗人的自營(yíng)門(mén)店數(shù)量為1295家，今年上半年，這一數(shù)字為1332家。今年的自營(yíng)門(mén)店數(shù)量明顯高于去年同期。

此外，公司毛利率也在繼續(xù)下滑。2018年上半年，公司毛利率為43.7%與上年同期相比，下滑了1.4個(gè)百分點(diǎn);與2016年相比，下跌近4個(gè)百分點(diǎn)。事實(shí)上，都市麗人的業(yè)績(jī)隱憂(yōu)，還可從其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流看出端倪，今年上半年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為1500萬(wàn)，與上年同期相比，暴漲84.22%

消費(fèi)意愿低迷：安莉芳文胸賣(mài)不動(dòng)

其實(shí)，不只是都市麗人，港上市的另一家文胸企業(yè)—安莉芳，其業(yè)績(jī)也是疲態(tài)盡顯。此前，安莉芳公布的最新銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，公司整體銷(xiāo)售額與上年同期相比，跌幅約10%

公司還在公告中稱(chēng)，2018年1月—9月，經(jīng)營(yíng)超越21個(gè)月的門(mén)店中，同店銷(xiāo)售額呈現(xiàn)了單位數(shù)下跌。

國(guó)內(nèi)消費(fèi)意愿低迷，安莉芳業(yè)績(jī)下滑的重要原因。安莉芳在公告中稱(chēng)，YKK拉鏈中國(guó)內(nèi)地、香港及澳門(mén)整體零售氣氛繼續(xù)疲軟及人民幣升值，公司業(yè)績(jī)下滑的主要原因。事實(shí)上，都市麗人在解釋公司毛利率走低時(shí)也稱(chēng)，競(jìng)爭(zhēng)激烈及公司加大力度促銷(xiāo)是其毛利率下滑的重要因素。

業(yè)績(jī)低迷的背景下，安莉芳開(kāi)始不時(shí)關(guān)閉門(mén)店。截至今年9月底，公司零售點(diǎn)數(shù)目與2017年底相比，凈減少了112個(gè);安莉芳稱(chēng)，公司將于2018年繼續(xù)清理低效益的門(mén)店，以提升公司的整體營(yíng)運(yùn)效益。

消費(fèi)降級(jí)顯現(xiàn)?社會(huì)商品零售總額增速繼續(xù)走低

其實(shí)，文胸企業(yè)的困境，確實(shí)在一定水平上折射出國(guó)內(nèi)消費(fèi)意愿的低迷。申萬(wàn)宏源在研報(bào)中稱(chēng)，今年11月綜合調(diào)研指數(shù)繼續(xù)下行，消費(fèi)依舊低迷;年底汽車(chē)旺季不旺，上海YKK拉鏈經(jīng)銷(xiāo)商仍努力沖刺，行業(yè)銷(xiāo)量和利潤(rùn)預(yù)期均偏悲觀，家電銷(xiāo)量?jī)H依靠節(jié)慶大型促銷(xiāo)支持，家裝需求不及預(yù)期，未來(lái)行業(yè)預(yù)期趨謹(jǐn)慎。

社會(huì)消費(fèi)品零售額增速的繼續(xù)走低，也從側(cè)面證實(shí)了當(dāng)下消費(fèi)低迷的局面。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年前10個(gè)月，中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額為309833.7億，同比增速為9.2%這一數(shù)字創(chuàng)下近十多年來(lái)的歷史新低。下圖為財(cái)聯(lián)社根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)繪制的社會(huì)消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增速逐月走勢(shì)：

與此形成鮮明對(duì)照的局部生產(chǎn)方便面、榨菜、二鍋頭等的企業(yè)，則出現(xiàn)了量?jī)r(jià)齊升的現(xiàn)象。今年11月初，涪陵榨菜發(fā)布公告稱(chēng)，公司對(duì)7個(gè)80g單品—鮮脆菜絲、原味菜片等上調(diào)到岸價(jià)格，幅度約10%涪陵榨菜的這次提價(jià)真的因?yàn)槠焚|(zhì)提高了嗎?

低端消費(fèi)品的滯銷(xiāo)與整體消費(fèi)低迷，一定水平上折射出消費(fèi)降級(jí)的現(xiàn)象。民生銀行研究院在研報(bào)中稱(chēng)，債務(wù)壓力與資產(chǎn)破滅引發(fā)消費(fèi)降級(jí)，最終拖累GDP增速再下臺(tái)階，2018年三季度已跌落到6.5%創(chuàng)2008年金融危機(jī)以來(lái)的季度新低。