山東如意杠桿收購擴(kuò)張的真相逐漸浮出水面，真的如意了嗎？
YKK拉鏈【上海YKK拉鏈whytmm.cn】過去幾年，齊魯之地意外崛起一家時尚品牌控股公司山東如意。然而，隨著債務(wù)爆雷，山東如意杠桿收購擴(kuò)張的真相逐漸浮出水面。
山東如意是上市公司如意集團(tuán)(002193.SZ母公司，以2018年發(fā)起收購瑞士奢侈品牌Balli名噪一時，但據(jù)外媒報道，由于山東如意6億美元的收購款歷時兩年還沒到賬，這筆交易至今仍未完成。
此外，山東如意在2017年斥資1650萬美元收購以色列男裝集團(tuán)Bagir但僅支付了650萬。山東如意還拖欠了其收購的日本成衣品牌瑞納(RENOWN約53億日元。
去年下半年開始，山東如意及其實控人邱亞夫的流動性問題凸顯，導(dǎo)致山東如意直接持有的如意集團(tuán)23.12%股份被全部凍結(jié)，山東如意因4億多的債務(wù)多次被納入被執(zhí)行人名單。多家國際、國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)下降了山東如意的信用評級。詳見：邱亞夫并購后遺癥：山東如意債務(wù)問題凸顯》
財報顯示，截至2019年6月末，山東如意有息債務(wù)為317.75億元，其中短期有息債務(wù)為149.84億元，占總有息債務(wù)的47.16%其手頭現(xiàn)金僅約90億元。
不過，如意系很快引入了濟(jì)寧國資救場。去年10月18日，山東如意的控股股東如意時尚以35億元的對價向國資背景的濟(jì)寧城投轉(zhuǎn)讓26%股權(quán)，后者成為山東如意第二大股東，邱亞夫控股的如意時尚持股53.49%仍為山東如意控股股東。濟(jì)寧城投入股的同時，還為“15如意債”提供了不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保。
但目前看來，如意系的資金問題仍未得到緩解。
如意擴(kuò)張后遺癥
山東如意前身為成立于1972年的國企如意毛紡集團(tuán)，2002年后由總經(jīng)理邱亞夫主導(dǎo)通過股權(quán)并購等方式改制，經(jīng)過一系列股權(quán)變卦，邱亞夫在2009年底成為山東如意的實際控制人。
山東如意主要從事服飾上游行業(yè)的紡織服裝制造;棉、化纖紡織及印染精加工等業(yè)務(wù)。邱亞夫完全掌控山東如意后，迅速開始向全球化并購擴(kuò)張，其產(chǎn)業(yè)鏈打通至下游的知名服裝類品牌的經(jīng)營。
2010年至2019年初，邱亞夫控制的山東如意斥資逾40億美元頻繁海外并購，先后將日本成衣巨頭瑞納(RENOWN法國輕奢服裝集團(tuán)SMCP瑞士奢侈品牌Balli男裝上市公司利邦控股(Triniti等納入囊中，成為令人矚目的中國時尚集團(tuán)，山東如意也因此獲得“中國的LVMH之稱。
目前，邱亞夫的如意系已在全球擁有4家上市公司，分別為A股公司如意集團(tuán)、香港上市公司利邦(0891.HK日本的Renown和法國時尚集團(tuán)SMCP
并購擴(kuò)張下，山東如意實現(xiàn)了上下游產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同，不過，產(chǎn)業(yè)整合方面，山東如意收購的企業(yè)并未在中國市場取得有效突破。此外，山東如意收購的品牌自身業(yè)績不佳，如2018年瑞納和SMCP凈利潤分別為-2.36億元和3.92億元，利邦控股也連續(xù)多年虧損，這使得其短期內(nèi)面臨較大的財務(wù)壓力。
值得一提的全球服飾行業(yè)正進(jìn)入寒冬期，不少品牌要么陷入巨虧，要么直接破產(chǎn)。國內(nèi)上市公司中，素有“中國版ZA RA 拉夏貝爾(603157.SH2019年巨虧16億至21億;美邦服飾(002269.SZ預(yù)計2019凈虧損達(dá)到5億至10億元;運動服飾品牌貴人鳥(603555.SH2019年預(yù)計虧損7.65億元至9.15億元。
如意集團(tuán)業(yè)績表示也較為一般。如意集團(tuán)業(yè)績快報顯示，其在2019年實現(xiàn)營收11.5億元，同比降13.4%凈利潤5003萬，同比降49%
為解脫債務(wù)危機(jī)，邱亞夫急于推進(jìn)資產(chǎn)證券化，從證券市場融資。
去年8月，山東如意曾對外披露，為解決償債資金需求，將在年內(nèi)完成58億工業(yè)房地產(chǎn)資產(chǎn)證券化、啟動170億萊卡項目科創(chuàng)板上市等，合計實現(xiàn)256億資產(chǎn)證券化，增強(qiáng)變現(xiàn)能力;此外，山東如意還稱將把旗下近百億的非主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)(包括地產(chǎn)、能源項目等)變現(xiàn)。
值得關(guān)注的邱亞夫正在謀劃資本運作，將旗下大量股權(quán)資產(chǎn)裝入上市公司如意集團(tuán)。如意集團(tuán)去年7月公告顯示，其將以發(fā)行股份的方式，向如意時尚、中國信達(dá)、山東經(jīng)達(dá)收購其持有的濟(jì)寧如意品牌60%股權(quán);向山東經(jīng)達(dá)購買其持有的如意科技(香港)74.36%股權(quán)。
濟(jì)寧如意品牌剩余40%股權(quán)由光大興隴持有，后者持股與中國信達(dá)類似，也是明股實債。此外，濟(jì)寧如意品牌尚有光大興隴8.87億借款及利息待償。光大興隴持有的如意品牌40%股權(quán)屆時會被邱亞夫的如意時尚購回，上市公司也將再另簽協(xié)議以控制濟(jì)寧如意品牌100%股權(quán)。
濟(jì)寧如意品牌主要持有香港上市公司利邦控股51.3%股權(quán)，如意科技(香港)則主要持有的雅格獅丹控股100%股權(quán)。利邦控股是高端男士服裝零售商，主要于中國及歐洲市場從事輕奢男士服裝零售業(yè)務(wù)。2019年上半年，利邦實現(xiàn)營收9.38億，凈利潤6737萬。
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