上半年疫情加速行業(yè)洗牌，關(guān)注行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢供應(yīng)鏈龍頭，疫情后市占率有望進一步提升
YKK拉鏈【上海YKK拉鏈whytmm.cn】2020年上半年紡織服裝行業(yè)營收增速為負，凈利潤增速出現(xiàn)大幅下滑。2018-2020H1紡織服裝行業(yè)營收分別增長7.4%/0.8%/-20.4%其中紡織制造板塊營收分別增長9.4%/2.0%/-17.9%服裝家紡板塊營收分別增長6.4%/0.3%/-21.7%紡織制造板塊和服裝家紡板塊受新冠疫情暴發(fā)，局部訂單推遲或自愿取消及對外入口受挫的影響，營收增速為負。2018-2020H1紡織服裝行業(yè)扣非后歸母凈利潤分別增長5.8%/-19.8%/-63.4%其中紡織制造板塊分別增長6.4%/-20.6%/-60.0%服裝家紡分別增長5.5%/-19.4%/-65.1%紡織制造板塊受疫情影響/棉價繼續(xù)下行影響，服裝家紡板塊受營收增速放緩影響，加上費用較為剛性，扣非歸母凈利潤動搖較大。
2020年上半年紡織服裝行業(yè)毛利率下降，管理費用率和銷售費用率上升。2018-2020H1紡織服裝行業(yè)毛利率為32.4%/31.1%/30.3%其中紡織制造板塊的毛利率為19.6%/19.2%/18.3%服裝家紡板塊的毛利率為40.6%/38.8%/38.8%2018-2020H1紡織服裝行業(yè)的銷售費用率為13.9%/15.0%/16.2%其中紡織制造板塊的銷售費用率分別為3.4%/3.4%/3.6%服裝家紡板塊銷售費用率為20.8%/22.5%/25.1%紡織服裝行業(yè)的管理費用率為3.0%/5.3%/6.1%其中紡織制造板塊的管理費用率為1.6%/4.3%/4.6%服裝家紡板塊的管理費用率為4.0%/6.0%/7.2%
2020年上半年行業(yè)營運指標(biāo)略下降，公司庫存和授信受疫情影響。2018-2020H1紡織服裝行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率為2.3/2.1/2.0次。其中紡織制造板塊存貨周轉(zhuǎn)率為2.6/2.4/2.2次。服裝家紡存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.1/2.0/1.8次。主要由于終端銷售情況不佳，紡織制造及服裝家紡板塊庫存壓力都有所加大。其中2020年上半年存貨周轉(zhuǎn)率為年化指標(biāo)。YKK拉鏈
投資建議。紡織制造板塊：疫情加速行業(yè)洗牌，建議關(guān)注行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢供應(yīng)鏈龍頭，疫情后市占率有望進一步提升。A股推薦標(biāo)的開潤股份、健盛集團。港股推薦標(biāo)的申洲國際。服裝家紡板塊：1各子行業(yè)回彈差異縮小，建議關(guān)注股價處低位的服裝家紡子行業(yè)龍頭公司的補漲機會。2建議關(guān)注經(jīng)受疫情考驗，二季度單季業(yè)績表示遠優(yōu)行業(yè)的公司。3運動鞋服行業(yè)得益于消費習(xí)慣變化和大型體育賽事的臨近，行業(yè)景氣有望繼續(xù)，繼續(xù)建議關(guān)注其中龍頭公司。A股推薦標(biāo)的太平鳥、比音勒芬、海瀾之家、森馬服飾、地素時尚、羅萊生活、富安娜。港股推薦標(biāo)的安踏體育、滔搏。
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